黑牛策略 金银:真的是主升浪么?

  概述黑牛策略

  预计8月1日开始第一次降息前,看涨金银不变。本轮策略在480建议多单进场,持有至今,沪金先后突破第一目标位500、第二部目标位520后,目标位继续上调至550,预计节后也将快速达到。

  目前,即将进入第一次回调的实际,即市场再调整降息开始时间,金价短期承压。并未进入主升浪,而大概率要进入主升浪前的短期回调。金银中长期上涨未改,多单继续持有,等待减仓信号。

  一

  假期复盘

  上周,美国PMI和非农就业数据超预期向好,显示美国经济韧性仍在;加之,因地缘加大供应扰动,原油价格大涨,后续通胀压力增加,市场再度向后调整降息开始时间。同时,中东局势升级也推升黄金的避险需求。国内清明假期休市期间,金银价格上涨,金价再创历史新高。

  上周(4月1日-3日),沪金主力合约上涨3.12%,品种持仓下降、资金流入;沪银主力合约上涨5.71%,超涨黄金,品种持仓增加、资金流入。上周(4月1日-5日),外盘COMEX黄金主力合约上涨近5%,COMEX白银上涨超10%。

  二

  主逻辑推导

  美联储降息周期开启前,黄金作为与美国利率高度负相关的资产,率先得到市场的追捧。金价变动受到美国实际利率影响(实际利率=名义利率-通货膨胀率),长期数据分析,两者相关系数高达-0.89,属于高度负相关。与此前加息周期不同,目前,美国名义利率(即联邦基准利率)下降概率相对确定,而其通货膨胀大概率持稳,因此实际利率下降确定性高,与之对应,黄金的上涨驱动极强。

  在降息逻辑主导下,黄金率先受到追捧,次之是有色金属,尤其是铜。主因是以铜为代表的有色金属也具备较强的金融属性,即其价格与利率一定负相关性,美国利率下降利好有色金属价格。这种相关性背后的本质是降息利好全社会总需求,而其供应天然具有稀缺、不可再生和投资产出周期长的特点,加之有色金属的持有仓储成本低且不变质。因此,目前“降息→需求增长”预期增强时,持有有色金属的机会收益相对较高,引发近期有色金属的上涨。

  三

  策略建议

  目前的金价上涨趋势虽然确定,但连创历史新高后,重要的不再是绝对价格的高度,而是节奏。预计在趋势上涨的过程中,有可能出现两次回调,第一次是基于宏观的观点,美联储大概率在8月开启降息,远于目前市场的6月,预期调整中,金价回调;但参考年初3月降息转到6月,整体回调幅度不大。第二次是8月1日开启第一次降息,靴子落地、利多出尽,预计出现回调,幅度会略大于第一次,但由于中长期的利多逻辑不改,回调不足以形成趋势。预计沪金价格区间[500,570]元/克,纽金价格区间[2080,2450]美元/盎司。

  目前,即将进入第一次回调的实际,即市场再调整降息开始时间,金价短期承压。并未进入主升浪,而大概率要进入主升浪前的短期回调。

  做多沪金的策略在480元/克以下入场,先后突破至第一目标位500元/克和第二目标位520元/克,上调目标为至550元/克,短期回调压力加大,等待减仓信号。

  中长期(年内)多头趋势延续,预计8月开启降息,年内降息2-3次,对黄金为主的贵金属中长期利多(2024-205年)。

  金银中长期上涨未改黑牛策略,多单继续持有,等待减仓信号。